李驰（知名投资人）

近几年，量化投资在A股大行其道。但其实量化策略自20世纪80年代逐渐兴起以来，一直备受争议和批评。先，量化投资通常需要复杂的算法和高速交易技术，这为大型机构投资者提供了优势，而普通散户则难以与之竞争。这种技术和资金的不对称，导致了市场制度的不公平，加剧了市场的不平等。此外，量化策略的高频交易和算法驱动的交易行为，可能在短时间内对股价产生剧烈影响，这使得散户投资者难以跟上市场节奏，容易在市场波动中遭受损失。从1987年的“黑星期一”到今日，量化投资引发的系统风险、制度门槛与不公平，以及对散户的“收割”等批评从未中断。

更重要的是，现在媒体跟风呼和浩特塑料挤出设备厂家，热捧头部量化，让很多普通投资者把量化投资当成了一种“低风险、高收益”的产品。实际上，一旦发生踩踏，很多量化产品跌起来更是摧枯拉朽：美国长期资本管理公司以数量模型为驱动，在前4年里创造了每个季度都盈利、大回撤不到3%的奇迹。然而，俄罗斯违约的黑天鹅让它措手不及，在不到5个月的时间里暴跌过90%。若不是美联储及时出手救助，甚至有可能引发一场金融危机。无有偶，2012年骑士资本因为自身系统交易故障，无厘头地疯狂买进卖出，交易量占纽交所和纳斯达克交易量的17%，引起了市场巨大的波动。这些交易后给骑士资本带来4.6亿美元的损失，公司直接濒临破产，股价2天之内暴跌近八成。可见，量化类产品，风险并不见得低。

量化投资不仅风险未低，收益也未高。2005年，巴菲特向全美基金经理发起挑战，他认为投资几乎没有管理费用的标普500指数基金，收益率将过任何扣除手续费后的对冲基金组。赌约提出三年，整个华尔街静寂无人应战。直到2017年一名叫泰德的年轻基金经理站了出来，他选择的投资标的是5只母基金，这5只母基金投向市场非常优秀的100多只量化对冲基金。但很遗憾的是，终标普500指数基金投资获得了7.1%的实际年复增长率，而泰德的对冲基金组只获得了2.2%的实际年复增长率。由此可见，量化对冲产品的收益，对比指数也没有特别大的优势。

3Q25该行预计集团收入同增9%至54.5亿元；其中，核心OTA收入同增14%至45.9亿元，预期3Q25Non-IFRS净利润为10.2亿元。该行维持3Q核心OTA收入同增14%判断：住宿、交通和其他收入增长均符此前该行的预期：

瑞银发表研究报告指，由于国内房地产持续疲弱的情况已充分反映在敏华控股的股价之中，加上随着利率下调，美国需求可能增长，另一方面，虽然关税带来不确定，但亦可能创造市场份额增长的机会，因此该行转为看好敏华控股。该行上调对其2026至28财年每股盈测分别12%、9%及11%，认为负面因素已被反映。随着美国减息将带来基本面及估值上行空间，将敏华的目标价由4.3港元上调至5.5港元，并将评级从“中”升至“买入”。

10月16日，优选中标“广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装”项目，订单金额达1.26亿元。10月15日，塑料管材设备优选宣布与某知名上市汽车科技公司正式签署人形机器人采购同，订单金额3200万元。截至目前，不包括优选与北京国地共建具身智能创新中心联开发的马拉松冠军级全尺寸人形机器人天工行者，仅优选Walker系列人形机器人全年已获得6.3亿元订单。

中信建投发布研报称，展望2025下半年，随着人工关节集采续约政策在全国范围内落地执行，行业价格体系趋于稳定。公司在本轮续标中髋、膝关节中标价格均有提升，量价齐升的逻辑有望兑现。同时，骨科行业手术量有望回暖，公司去年下半年收入基数不高，预计公司今年业绩将呈现前低后高的趋势呼和浩特塑料挤出设备厂家，下半年有望实现高速增长。

巴菲特赌约事件，让指数投资受到热捧。但是，这些年在A股坚持投资指数基金的人，其收益定难以让人满意，毕竟中国的股指已经在3000点徘徊十几年了。究其原因，可能在于中国的发展速度太快了，中国用了40年时间，完成了西方国家200年的工业化历程，产业变迁日异月殊。而指数的成份股往往代表着市场上的“旧势力”，它们包含了许多历史悠久、规模庞大的公司，这些公司在特定时期内推动了经济的发展，但在新时代的浪潮中，它们可能不再是增长的头羊。相比之下，真价值投资者则像是一群敏锐的猎人，他们能够捕捉到新兴生产力的脉搏，挑选出那些能够引行业变革、技术革新的公司。这些公司可能在指数中默默无闻，但却是推动社会进步和经济增长的新引擎。

真价值投资的灵活，就像是在股市的赛道上，随时可以抓住机遇变道车。他们不受指数成份股的限制，可以自由选择那些真正具有创新能力和成长潜力的股票。这种灵活，让他们在市场风格转换时，能够迅速做出反应，抓住每一个成长的机会。万科、茅台(600519)、宁德时代(300750)、赛力斯……在A股的不同时期，这些优质的上市公司股票，因契时代的风口与赛道，给敏锐抓住它们的投资者带来丰厚的回报。

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此外，主观投资还意味着能够深度挖掘和利用市场非理行为造成的机会。在市场情绪的波动中，主观投资者可以利用自己的判断力，在市场低迷时买入被低估的资产，在市场过热时卖出高估的股票。而指数投资则无法避免地会随波逐流，无法利用市场的非理波动。所以，在中国的主观多头产品，往往能跑赢指数。站在当前的时间点，我们认为一场结构大牛市正在徐徐展开，未来指数投资定又跑输给价值投资。

后，谨向投资者们呼吁:让我们一起洞悉时代脉搏，挖掘时代潮流的牛股，用我们的慧眼和智慧，实现越市场的收益。请记住，投资就像是一场漫长的旅行，带着智慧和信心上路，会让旅途更加愉快。让我们一起，成为投资界的“时代猎人”，在股市的海洋中，乘风破浪、收获满满的财富吧！

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